美國對伊朗嘅軍事行動正迅速升級。美軍已經連續第六晚空襲伊朗，攻擊範圍亦由導彈基地、防空雷達、無人機設施同革命衛隊海軍目標，擴展到伊朗南部沿岸嘅橋樑、機場、港口交通同監察設施。美聯社報道，美軍擊毀恰巴哈爾港一座監察塔，亦攻擊通往阿巴斯港等重要港口嘅橋樑；路透報道，美軍集中打擊格什姆島、阿巴斯港同伊朗南部沿岸基建。呢個轉變反映，美國已經唔再只係報復伊朗單次襲擊，而係企圖系統性削弱伊朗控制霍爾木茲海峽、攻擊商船同威脅美軍基地嘅能力。

伊朗亦冇退讓。德黑蘭以導彈同無人機攻擊區內美軍基地及美國盟友目標，涉及卡塔爾、巴林、科威特同伊拉克一帶。與此同時，伊朗繼續聲稱擁有控制霍爾木茲海峽航運嘅權利，並警告如果美國攻擊電力、能源等經濟目標，戰火可能進一步擴展至紅海同其他能源航道。雙方而家係一邊透過巴基斯坦、卡塔爾同埃及保持外交接觸，一邊不斷提高軍事壓力；呢種「一邊傾、一邊打」嘅局面，最容易出現誤判。

今輪衝突嘅起點，係伊朗被指再次攻擊通過海峽嘅商船。七月初三艘商船受到襲擊後，美軍重新空襲伊朗，一輪行動據美軍稱命中超過八十個目標，包括六十多艘革命衛隊快艇。美軍中央司令部亦公開列出三艘遇襲商船，包括沙特油輪同懸掛馬紹爾群島旗幟嘅船隻。市場流傳「九次襲擊」嘅說法，但呢個數字可能混合咗六月底以來不同階段嘅事件；單計今輪重新升級，美國公開確認嘅直接導火線係三艘商船遇襲。

霍爾木茲海峽之所以成為整場戰爭核心，唔係因為佢面積大，而係因為全球約五分之一石油同液化天然氣，戰前每日都要經過呢條狹窄水道。國際能源署警告，如果海峽未來幾星期仍然無法恢復正常通航，全球能源安全將面臨嚴重風險。各國戰略儲備同增產可以換取時間，但唔可能永久填補每日過千萬桶能源供應受到干擾嘅缺口。

油價已經開始為呢個風險開價。布蘭特期油一度單日上升百分之九點五九，收報每桶八十三點三美元；美國原油亦升逾百分之九。呢個升幅並唔代表實際供應一日之內減少一成，而係市場開始加入更高嘅戰爭風險溢價。只要油輪減少進入海峽、保險費上升、船員拒絕航行，供應未正式消失之前，價格已經會先行上升。

所以，美國而家面對嘅真正問題，唔係能否炸毀更多伊朗設施。以軍力對比，美國可以摧毀伊朗大量雷達、導彈基地、橋樑同港口設施；但要恢復海峽正常運作，美國必須令船公司、船員、石油買家同保險公司相信，每一艘商船都可以安全通過。呢個任務遠比炸一個固定目標困難。

伊朗唔需要完全封死海峽，亦唔需要每日擊沉油輪。佢只需要偶爾證明，美軍無法阻止無人機、反艦導彈、快艇或者水雷接近商船，保險公司就會自動加價，船公司亦會推遲出航。美國要成功，必須長時間保護幾乎所有商船；伊朗要成功，只需要間歇性製造一次重大事故。雙方嘅成本結構極不對稱。

我認為，未來一星期，局勢大致會朝三種結局發展。第一種結局，係伊朗承受唔住美軍持續轟炸，正式承諾停止攻擊商船，放棄向通過海峽嘅船隻收費，並且接受某種可核實嘅航行安排。美國目前提出嘅要求，正係伊朗必須公開保證海峽自由、免費通行，唔能夠只係私下作出模糊承諾。但對伊朗嚟講，接受呢個條件等於交出最後一張戰略王牌。伊朗一旦失去威脅全球能源供應嘅能力，美國仍然可以繼續封鎖伊朗港口、制裁石油出口同轟炸軍事設施，德黑蘭就失去迫使特朗普讓步嘅主要工具。因此，除非伊朗可以換到停火、放寬制裁或者保留部分航道控制權，否則佢未必會無條件低頭。

第二種結局，係伊朗拒絕讓步，但美軍護航、掃雷、空中監察同反導部署成功，令沙特、卡塔爾、阿聯酋同其他海灣國家嘅油輪恢復正常出口。若果船流回升、保費下降、油價回落，即使伊朗口頭上繼續強硬，實際上佢控制海峽嘅能力已經被削弱。

呢個係美國最理想嘅軍事結果。因為伊朗繼續承受空襲，卻無法再利用海峽提高全球油價。到時特朗普可以減少國內政治壓力，同時繼續迫伊朗接受核問題、導彈同地區安全條件。但呢個結果未必容易做到。霍爾木茲海峽沿岸有大量分散式導彈、快艇、無人機同監察設施，美軍可以護送一隊船，卻未必能夠以合理成本，全天候保護所有航班。任何一艘大型油輪或者液化天然氣船受到重大攻擊，都可以令市場信心重新崩潰。

第三種結局，亦係最危險嘅，就係美國繼續轟炸，伊朗繼續令海峽維持半封鎖狀態。船隻並非完全不能通過，但正常商業航運長期無法恢復，油價、保費同運費持續高企。呢個局面如果只維持幾日，美國可以依靠戰略儲備、增產同市場信心撐住。但如果拖延兩至三星期，壓力就會逐步轉移到特朗普身上。

特朗普避唔到三樣嘢：油價、通脹同十一月中期選舉。美國選民未必關心伊朗邊一座橋被炸，亦未必知道格什姆島喺邊，但佢哋每日都會見到油站價格、機票、運輸同食品成本。油價如果長時間升向九十甚至一百美元，美國通脹可能重新受壓，聯儲局減息空間亦會縮小。特朗普可以宣稱軍事行動取得重大勝利，但如果汽油價格持續上升，選民未必接受呢個說法。

到時，美國只有兩條路：進一步升級軍事行動，包括奪取海峽島嶼、打擊更多經濟基建，甚至投入地面部隊；或者重新談判，以暫停部分空襲、有限放寬制裁或承認伊朗部分航道權利，換取商船恢復通行。我唔認為特朗普最終會公開「接受伊朗所有條件」。政治上，任何協議都必須包裝成伊朗讓步。但實際內容可能係雙方各退一步：伊朗停止攻擊商船，美國暫停擴大空襲；伊朗放棄強制收費，美國則容許有限度石油出口或者提供安全保證。所以，一星期後判斷邊一方佔上風，唔應該只數美軍炸咗幾多個目標，亦唔應該只聽伊朗發射咗幾多枚導彈。

真正要睇四個指標：第一，非伊朗油輪同天然氣船有冇持續恢復通航；第二，船公司願唔願意接受美軍護航；第三，戰爭保險費有冇下降；第四，布蘭特油價係回落，定繼續向九十至一百美元推進。若果船流恢復、保費回落，代表美國成功拆走伊朗最後一張牌。若果伊朗主動承諾停止襲擊，代表美軍壓力開始生效。但若果美國愈炸愈重，海峽仍然無法正常通行，咁就證明單靠空襲解決唔到問題。

到時真正受到考驗嘅，未必首先係伊朗政權，而係特朗普可以承受幾耐油價、通脹同中期選舉壓力。美國擁有摧毀伊朗基建嘅能力；伊朗擁有令全球市場無法安心嘅能力。未來一星期，雙方爭奪嘅唔只係一條海峽，而係邊一方可以將自己嘅成本，最快轉嫁畀對方。