印度負責調查企業欺詐嘅主要機構「嚴重欺詐調查局」（Serious Fraud Investigation Office，SFIO）建議對小米印度業務展開「深入」調查，指小米嘅商業模式同遵守外資法規方面涉嫌違規。消息曝光之際，國家主席習近平預計周末赴新德里出席金磚國家峰會，係佢七年嚟首次訪印，惟北京至今未正式確認行程。

備忘錄指出，調查應集中審查資金流向，以及小米有冇按規定申請強制性投資審批。自2020年中印邊境致命衝突後，中資喺印度嘅任何投資都要事先獲政府批准。備忘錄強調「最關鍵嘅部分」係審查外國投資者同集團實體嘅實益擁有權，核實任何直接或間接嘅控制權變更有冇依法披露同獲批。文件列出21點調查框架，包括必要時傳召公司高層，對小米提交嘅財務報表同核數師報告進行「重大錯誤陳述測試」，並錄取現任及前任董事、財務總監同合規主管口供。SFIO表示建議係基於商務部轉介嘅投訴同資料，並呼籲同其他部門「協調」處理重疊嘅違規行為。

電商業務係另一調查重點。小米等品牌靠 Amazon 同 Walmart 旗下Flipkart嘅網上銷售喺印度迅速冒起，但實體零售商多次指控兩大電商同賣家簽訂印度外資法規禁止嘅獨家協議，兩間公司否認。印度競爭委員會2024年嘅調查報告曾指小米、三星等廠商同亞馬遜及Flipkart「串通」獨家發布產品，違反競爭法，小米一直未有回應。SFIO今次建議評估小米係咪對印度賣家或發布夥伴擁有「實質控制權」，卻將安排包裝成獨立運作，並審視獨家發布有冇違背電商外資政策嘅原意。

小米發言人表示，公司未收到SFIO任何通知，強調「高度重視並始終嚴格遵守當地法律」。SFIO及其上級機構印度公司事務部均未回應查詢。SFIO雖有拘捕同檢控權力，但針對小米科技印度私人有限公司及關聯實體嘅調查建議仍須公司事務部批准，即係話調查尚未啟動，亦唔代表當局已認定小米違規。印度律師行Consecro Law創辦人古普塔（Meghav Gupta）指，部門決定並無時限，過程可能長達數月，結果可能係不予推進、批准調查，或交由其他部門跟進。

隨住中印致力維持邊境和平，印度內閣今年3月已放寬部分限制，容許持股不超過一成嘅非控股中資經自動渠道投資，並為電子零件等指定行業設下60日審批時限。外界視習近平訪印為進一步穩定雙邊關係嘅嘗試，SFIO建議會否喺呢個敏感時間點獲批，備受關注。

對小米而言，新調查可謂雪上加霜。印度打擊金融犯罪嘅執法局（Enforcement Directorate）2022年4月以涉嫌假借特許權使用費名義非法匯款為由，凍結小米印度555.1億盧比（約5.84億美元，折合約45.6億港元）銀行資產，小米否認指控，但卡納塔克邦高等法院2023年駁回其挑戰，凍結至今未能推翻。路透社今年2月亦披露，小米已就一項指其逃避7,200萬美元（約5.6億港元）關稅嘅稅務裁決上訴至印度最高法院，若敗訴連同利息及罰款或超過1.5億美元（約11.7億港元）。

市場方面，據Counterpoint Research數據，小米2018年初曾以逾三成份額稱霸印度，今年第二季連同POCO嘅份額已跌至13%，排第四，落後於vivo、OPPO同三星；同期印度智能手機出貨量因記憶體成本飆升觸發多輪加價而按年跌約一成，主打入門機嘅小米首當其衝。小米2025年印度營收25.2億美元（約196.6億港元），較三年前跌四成。