國際金融協會（IIF）週三（5月6日）發表最新一季《全球債務監測》報告，揭示全球債務規模喺2026年第一季錄得驚人增幅，總額已飆升至近 353 萬億美元 的歷史新高。報告特別警告，隨住美國政府借貸持續膨脹，美債市場雖然短期內未有即時崩潰風險，但長遠嚟睇正走向一條「不可持續嘅道路」。與此同時，市場出現明顯嘅「去美債化」跡象，投資者開始將目光轉向日本同歐洲債券。

根據 IIF 嘅數據，2026年頭三個月，全球債務單季就增加咗超過 4.4 萬億美元，係自2025年年中以嚟最強勁嘅季度增長。雖然全球債務佔 GDP 嘅比率暫時維持喺 305% 左右嘅穩定水平，主要係受惠於部分地區嘅經濟擴張抵銷咗債務名義增長，但債務累積嘅速度依然令市場憂慮。

報告指出，呢次債務爆發式增長，最大推手係美國政府。華盛頓方面為咗應對財政赤字同各項開支，借錢力度完全冇減弱。IIF 全球市場與政策主任地夫惕（Emre Tiftik）喺研討會上面直言，規模高達 30 萬億美元嘅美債市場，長期財政前景正不斷惡化，甚至可以用「懸於懸崖邊緣」嚟形容。

面對美債長遠嘅不確定性，國際投資者嘅行為出現咗微妙轉變。報告發現，市場對美國國債嘅需求雖然維持大致平穩，但明顯已經出現「分流」現象。唔少基金同機構投資者開始分散風險，將資金轉向日本同歐洲政府債券，反映市場正喺度尋求更多元化嘅避險工具，唔再獨沽一味依賴美債。

除咗發達國家之外，新興市場嘅債務問題同樣嚴峻。扣除中國後，新興市場債務規模達到 36.8 萬億美元嘅歷史高位，主權借貸係主要驅動力。

值得關注嘅係中國市場。報告提到，2026年年初，中國非金融類企業（主要係國企）嘅借貸活動大幅加速，增速明顯快過政府債務。雖然中國政府一直強調要去槓桿，但喺經濟轉型期間，國企嘅融資需求依然強勁，成為全球債務圖譜中唔能夠忽視嘅一環。

點解全球債務停唔到落嚟？IIF 總結咗五大結構性因素：

1. 人口老化：各國醫療同養老開支劇增。

2. 國防安全：地緣政治緊張，各國紛紛加碼軍事預算。

3. 能源轉型：為咗達成零排放目標，綠色融資需求急升。

4. 網絡安全：應對愈趨複雜嘅數碼威脅，相關支出必不可少。

5. 人工智慧（AI）：科技龍頭企業大舉借債投入 AI 基礎設施建設。

IIF 嘅報告標題定為「風暴將至：債務市場懸於懸崖邊緣」，字裡行間充滿危機感。雖然目前市場整體仲算穩定，但債務增長快過經濟增長嘅趨勢，無疑係喺全球財政體系埋下一粒定時炸彈。對於普通投資者嚟講，2026年下半年嘅再融資風險，尤其係新興市場嘅債務違約風險，將會係重點觀測指標。