中國5月出口增長明顯加快，人工智能熱潮帶動晶片、電腦設備同汽車需求急升，令中國外貿喺伊朗戰事引發能源價格波動之際，仍然交出超出市場預期嘅成績。不過，傳統製造業出口已經出現疲態，海外買家提前囤貨嘅效應亦開始減退，反映中國出口引擎正逐步分化。

中國海關總署星期二公布，按美元計算，中國5月出口按年增長19.4%，高過4月嘅14.1%，亦高過市場原先估計嘅15%。進口按年增長27.4%，同樣較4月嘅25.3%加快。5月貿易順差擴大至1054.3億美元，高過4月嘅848億美元，亦明顯高過市場預期嘅921億美元。

今輪出口升勢最值得留意嘅地方，係增長動力已經唔再單純依靠服裝、鞋類、玩具同家具等傳統產品，而係逐漸轉向人工智能產業鏈。全球企業加快興建數據中心，刺激晶片、伺服器、電腦設備同相關零部件需求。5月中國集成電路出口額按年急升111%，自動數據處理設備出口增長66.1%，高新技術產品出口增加50.9%，汽車出口量亦上升39%。

澳新銀行中國資深策略師邢兆鵬指出，記憶體晶片價格單月上升20%，直接推高晶片出口金額。他認為，人工智能帶來嘅需求仍未結束，晶片正逐步改寫中國貿易格局。荷蘭國際集團大中華區首席經濟師宋林 (Lynn Song) 亦表示，船舶、晶片、汽車同電池需求持續強勁，加上科技供應鏈價格上升，令中國貿易額得到進一步支持。

不過，晶片出口大升，部分係由價格推動，唔代表所有產品出貨量同步倍增。另一方面，部分海外企業早前擔心伊朗戰事推高能源同運輸成本，曾經提前落單補充庫存。隨住價格上升，買家逐步轉為觀望，並開始消耗手上庫存。工廠活動數據顯示，5月新增出口訂單較4月明顯下跌，反映提前囤貨帶來嘅刺激作用可能正逐漸消退。

傳統製造業嘅表現更加呈現兩極化。5月家具出口只增長1.9%，玩具出口下跌7%，鞋類出口亦減少10.4%。換言之，人工智能同高科技產品正在托住整體出口，但未能完全掩蓋部分勞動密集型行業面對嘅壓力。

地區分布方面，中國對美國出口按年增加35.4%，係2021年初以來最強升幅；對東南亞出口增長24.3%，對歐洲出口就上升7.6%。不過，中國對美出口大幅反彈，亦要考慮2025年美國加徵關稅後形成嘅低基數效應，未必等於中美貿易摩擦已經明顯降溫。

中國出口強勁，短期內有助紓緩內需偏弱同房地產市場低迷帶來嘅壓力，但亦可能加劇國際貿易摩擦。歐洲同部分新興經濟體一直擔心，中國過剩產能持續流向海外，壓縮其他國家製造業發展空間。北京未來要面對嘅問題，唔只係如何維持出口增長，而係如何提高國內消費，減少經濟過度依賴外需。

晶片確實開始重塑中國外貿，但5月數據更準確嘅解讀，唔係中國出口已經全面轉型成功，而係人工智能熱潮暫時成為最重要嘅支撐力量。一旦晶片價格回落、海外庫存調整，或者貿易壁壘進一步升級，中國出口能否維持目前速度，仍然要繼續觀察。