AI熱潮令全球記憶體市場由缺貨變成搶貨戰。中國記憶體晶片商長鑫存儲已同騰訊控股簽署長期供應協議，金額超過200億元人民幣，折合約29.4億美元，供應期據報介乎3至5年。協議涵蓋面向伺服器嘅DRAM晶片，但是否包括高頻寬記憶體 HBM，暫時未有清楚細節；長鑫同騰訊亦未即時回應查詢。對市場而言，這不只係一份供貨合約，而係中國大型科企開始提早鎖定本土記憶體產能嘅訊號。

這單交易出現嘅時間相當微妙。長鑫正準備喺上海科創板上市，路透社早前報道，公司計劃透過IPO集資295億元人民幣，有機會成為今年中國內地最大規模上市案之一。喺招股文件中，騰訊、阿里雲、字節跳動、聯想同小米都被列為主要客戶。換句話講，長鑫唔單止係一間晶片公司，也係北京推動科技自主同中國雲端、AI供應鏈本土化嘅關鍵拼圖。

記憶體原本係電子產品入面最容易被低估嘅零件，但AI數據中心爆發之後，DRAM成為算力時代嘅戰略物資。伺服器要處理雲端運算、資料庫同AI工作負載，處理器快不快，只係一半問題；記憶體供應跟不上，整套系統一樣會塞車。路透社引述瑞銀數據指，2026年第1季DRAM合約價按季大升約95%，而大型雲端公司為確保供應，愈來愈多採用帶有價格區間同預付款嘅長期協議，有部分大型客戶更將未來3至5年超過一半需求量提前鎖定。

咁就解釋到，點解蘋果就算想搵長鑫存儲，都未必真係搶到貨。早前有消息話，蘋果正游說特朗普政府，希望華府批准佢向長鑫採購記憶體晶片，用嚟紓緩記憶體價格急升帶來嘅成本壓力。據報蘋果已經接觸過美國商務部，亦同華府其他官員同盟友溝通過。但問題係，長鑫唔係普通供應商。佢之前已經被美國國防部列入同中國軍方有關嘅名單，牽涉到美國國安審查同出口管制敏感問題。所以蘋果想買長鑫記憶體，已經唔只係一單商業採購，而係一個政治風險判斷。

對蘋果而言，問題有兩層。第一層係美國政府批不批准；第二層係就算批准，長鑫有沒有足夠產能供應海外客戶。長鑫目前係全球第4大DRAM製造商，2025年市佔率約7.7%，但全球DRAM市場仍主要由三星電子、SK海力士同美光主導。長鑫正擴大產能，包括喺上海興建新DRAM廠，目標係將每月晶圓產能由約30萬片提高至約60萬片。不過，報道亦指出，長鑫喺下一代DDR5產品仍面對良率偏低挑戰，反映它雖然追得快，但同國際龍頭之間仍有技術距離。

長鑫嘅財務數字，正好顯示記憶體上行周期有幾熾熱。公司喺更新後招股文件中預期，2026年上半年收入可達1100億至1200億元人民幣；今年第1季收入達508億元人民幣，按年急升超過700%，並錄得250億元人民幣淨利潤，而去年同期仍然虧損16億元人民幣。這些數字反映，AI需求推高記憶體價格，令曾經長期投入研發、產能追趕嘅企業，突然站到周期風口。

但風口不等於無風險。對騰訊來說，鎖定長鑫供應，有助保障雲端、AI同伺服器基建需求，亦可減少對海外供應商嘅依賴。對長鑫來說，騰訊這類大型客戶等於替IPO增添信用背書。對蘋果同其他海外科技企業而言，中國供應商看似提供新選項，但政治審查、供應優先次序同產品良率，都會變成現實門檻。記憶體供應鏈表面係價格問題，深層其實係誰先拿貨、誰有安全庫存、誰被規則卡住。

真正值得留意嘅，不只是蘋果能否獲美方放行，而係中國本土科企會否進一步將長鑫產能提前鎖死。如果更多內地雲端同AI公司簽下類似長約，長鑫即使產能擴張，也可能首先服務中國市場。到時全球記憶體荒未必因中國新供應而即時紓緩，反而可能出現另一種格局：中國有自己嘅供應池，美國同盟體系有自己嘅安全供應鏈，中間企業則要喺成本、政治同供貨穩定之間，逐粒晶片計數。