馬斯克旗下太空公司SpaceX正式向美國監管機構提交上市文件，準備登陸納斯達克，估值目標高達1.75萬億美元，市場普遍預期，呢宗IPO有機會成為全球歷史上最大規模上市案。

路透社早前已報道，SpaceX曾經以保密方式向美國證交會提交IPO文件，目標估值超過1.75萬億美元；公司其後公開投資者招股文件，令外界第一次較完整睇到呢間全球最神秘深科技巨企嘅財務數字同長遠藍圖。

根據《衛報》報道，SpaceX計劃以SPCX作為上市代號，最快6月12日喺納斯達克掛牌，估值約1.75萬億美元，集資規模最高可達800億美元。《衛報》亦指，SpaceX今次公開招股文件，披露2025年收入約187億美元，但去年資本開支超過200億美元，2026年首季更錄得超過42億美元虧損。換句話講，今次IPO並唔係一間傳統穩定盈利公司上市，而係資本市場押注馬斯克一整套太空、衛星、AI同未來製造業願景。

SpaceX最有現金流基礎嘅業務，仍然係Starlink衛星互聯網。《衛報》引述招股文件指，SpaceX嘅連接業務，包括Starlink，喺2026年首季已經帶來超過32億美元收入，2025年全年收入達114億美元。呢部分業務係投資者最容易理解嘅現實收入來源，因為Starlink已經喺民用通訊、偏遠地區上網、軍事通信同戰區網絡支援入面證明商業價值。

但今次文件真正震撼市場嘅，唔只係Starlink，而係SpaceX將自己包裝成一間「太空經濟基建公司」。文件提到嘅長遠構想，包括火星殖民、月球及火星運輸、軌道AI數據中心、太空旅遊、軌道製造、小行星採礦，甚至地外能源同製造活動。《金融時報》亦報道，SpaceX長達約20萬字嘅招股文件，列出小行星採礦同月球、火星乘客運輸等願景；MarketWatch則指出，公司承認部分未來商業機會其實屬於目前「尚不存在」嘅市場。呢個就係今次IPO最大爭議。SpaceX現有業務確實強大，但1.75萬億美元估值，明顯唔只係按現有收入計算，而係將未來幾十年嘅太空經濟一併提前折現。

路透社Breakingviews評論指出，SpaceX火箭、衛星同AI業務，用現有可見收入同合理倍數計算，只能解釋大約估值一半左右；餘下部分，更多係市場對馬斯克想像力同遠景嘅估值。評論更直言，SpaceX去年收入超過180億美元但仍然虧損，若以1.75萬億美元估值計，等同接近百倍歷史收入，定價極度進取。

若今次上市成功，將大幅改寫全球IPO歷史。路透社報道指，SpaceX若集資超過500億美元，已經足以超越2019年沙特阿美上市，成為全球最大IPO。市場亦視SpaceX上市為整個科技IPO市場嘅壓力測試，因為近年大型初創企業長期留喺私人市場融資，唔急於上市；而SpaceX一旦成功，可能帶動OpenAI、Anthropic等巨型科技公司重新評估公開市場集資窗口。

宏觀環境亦令今次IPO更具戲劇性。中東戰局持續震盪，油價、債息、黃金、比特幣同科技股都大幅波動，投資者風險胃納未必穩定。正常情況下，1.75萬億美元估值嘅深科技IPO，需要寬鬆流動性、低利率同強風險偏好配合；但而家美國利率仍高，全球債市波動加劇，SpaceX選擇喺呢個時候上市，等於直接測試資本市場仲有幾多能力承接一個超巨型長線故事。

對投資者嚟講，SpaceX吸引力非常明顯。第一，火箭發射市場SpaceX幾乎壟斷商業競爭優勢，成本、頻率同技術成熟度遠超多數對手。第二，Starlink已經形成全球低軌衛星網絡，具備軍民兩用價值。第三，SpaceX同xAI整合後，馬斯克可以將太空基建、AI算力、通訊網絡同數據中心概念綁埋一齊，創造一個橫跨太空同人工智能嘅超級敘事。《衛報》亦提到，SpaceX已收購馬斯克AI公司xAI，並將OpenAI、Anthropic等列為競爭對手。

但風險同樣巨大。第一，SpaceX仍處於高資本開支周期，火箭、衛星、AI基建全部燒錢。第二，火星殖民、小行星採礦、軌道製造等市場，現階段仍然高度概念化，距離穩定商業回報非常遙遠。第三，馬斯克本身既係最大資產，亦係最大風險；佢同時管理Tesla、SpaceX、xAI、X、Neuralink等多間公司，市場會擔心管治、資源分配同個人爭議拖累估值。路透社報道亦指出，上市將令外界更加關注所謂「Muskonomy」——即馬斯克整個企業帝國之間嘅融資、管治同估值交叉關係。

今次IPO亦會重新定義「太空經濟」呢個板塊。過去太空公司多數依賴政府合約、軍事項目同科研預算，投資者難以用消費互聯網或者雲計算模式估值。但SpaceX正試圖講一個更大故事：火箭係物流，Starlink係網絡，軌道數據中心係AI基建，月球同火星係未來市場，小行星採礦係終極資源敘事。如果市場接受呢套邏輯，太空經濟將會由「高風險科研產業」，變成公開市場入面一個真正可被定價嘅超級賽道。

不過，最終成敗要睇兩個關鍵。第一，定價細節。若SpaceX堅持1.75萬億美元估值，機構投資者會要求更高增長證明、現金流路線圖同管治安排。第二，認購熱度。若主權基金、養老基金、科技基金同散戶資金一齊搶貨，SpaceX有機會成為一場全球資本狂熱；但若大戶覺得估值太誇張，上市後股價波動可能極大。

整體而言，SpaceX上市唔只係一宗IPO，而係一次資本市場對馬斯克「星際經濟」願景嘅全民公投。買入SpaceX，唔只係買火箭同衛星，而係買一個橫跨AI、太空、能源、通信同殖民火星嘅遠期故事。