美國記憶體大廠美光科技 (Micron Technology) 即將喺6月24日公布2026財政年度第三季業績，市場焦點已經不再只係公司能否達標，而係人工智能伺服器需求引發嘅記憶體缺貨潮，會否繼續將 DRAM、NAND 同高頻寬記憶體 HBM 嘅價格推上新高。外資券商 Wedbush 近日重申美光「優於大盤」評級，並將目標價大幅上調至1,300美元；不過，外電與金融資訊平台對舊目標價有500美元或550美元嘅不同轉述，較穩妥嘅寫法係「由約500至550美元區間大幅上調至1,300美元」。

今次市場情緒升溫，並非完全建基於幻想。美光喺3月公布嘅第二財季收入達238.6億美元，非通用會計準則每股盈利為12.20美元，並預測第三財季收入可達335億美元、非通用會計準則每股盈利約19.15美元。公司行政總裁梅赫羅特拉 (Sanjay Mehrotra) 當時已形容，人工智能年代令記憶體成為客戶嘅戰略資產，而強勁需求、行業供應緊張同公司執行力，推動美光創下收入、毛利率同每股盈利紀錄。

記憶體價格係今次炒作嘅原因。TrendForce 早前估計，2026年第2季傳統 DRAM 合約價按季升58%至63%，NAND Flash 合約價更升70%至75%，原因包括雲端服務商爭奪人工智能伺服器供應、DRAM 產能轉向 HBM 同伺服器用途，以及 NAND 產能更多分配畀企業級 SSD。呢個環境意味住，美光唔單止受惠於賣更多晶片，亦受惠於每一粒記憶體晶片賣得更貴。

美光股價已經大幅反映市場憧憬。美光最新市值約1.30萬億美元，年內升幅已令佢成為人工智能供應鏈入面最受注目嘅名字之一。Wedbush 將1,300美元目標價建基於2027財政年度盈利預測，加上現金淨額，並用上接近記憶體行業週期高位嘅估值倍數；換言之，華爾街已經唔再只係買「復甦」，而係買一個可能比過去更長、更肥嘅記憶體超級週期。

不過，風險同樣明顯。記憶體行業過去一向高度周期性，價格升得急，跌起上嚟亦可以好急。今次最大分別係人工智能數據中心令需求變得更集中、更長約化，部分分析師相信新嘅長期供應協議可以令美光維持高盈利更長時間；但若雲端巨企削減資本開支、HBM 供應突然增加，或者一般 PC、手機需求因成本上升而轉弱，美光股價就可能由「盈利上修」變成「估值回吐」。路透社亦指出，投資者正將6月24日嘅美光業績視為人工智能升市能否延續嘅體溫計。

因此，呢份財報真正要睇嘅唔只係收入同 EPS 有無 beat，而係管理層對第4財季價格、HBM 供應、長約客戶需求、毛利率可持續性同2027年供需平衡嘅講法。若美光能夠證明記憶體缺貨並非短期炒作，而係人工智能基建多年投資帶來嘅結構性改變，1,300美元目標價就會有更多基本面支撐；相反，若公司口風保守，市場可能會即時質疑，呢場由人工智能推起嘅記憶體狂潮，係咪已經提前透支。