本港經濟近期呈現「冰火兩重天」嘅詭異現象。一方面，受惠於2025年香港新股融資重奪全球第一寶座，港府財政今年有望扭虧為盈，官方更錄得GDP增長3.2%嘅理想成績；然而另一方面，民間經濟水深火熱，個人及企業破產宗數創下近年新高。港府喺疫情期間為協助市民及中小企渡過難關而推出嘅兩項擔保貸款計劃，壞帳率更出現驚人升幅，甚至飆升至逾兩成，揭示喺官方宣傳嘅「由治及興」背後，實際經濟環境仍未如預期般復甦。

由外匯基金全資擁有嘅香港按揭證券公司，於2020年疫情爆發初期推出「百分百擔保個人特惠貸款」及專為中小企而設嘅「百分百擔保特惠貸款」計劃。身兼按證公司執行董事兼總裁嘅金管局助理總裁鮑克運23日撰文透露，雖然兩項計劃嘅申請期已經結束，但由於大部分貸款還款期長達10年，隨住時間推移，壞帳情況持續惡化。截至今年11月底，「個人特貸」嘅壞帳率已攀升至21.2%；而中小企「擔保貸款」嘅累計壞帳率亦達18.5%。

對於壞帳率急升，鮑克運解釋指，這與疫後經濟環境變化有關，部分中小企經營環境未見好轉，導致還款壓力大增。數據顯示，喺參與計劃嘅企業及擔保人中，有超過三成因清盤或破產而違約。當局強調已加強審查把關，截至10月底共拒絕或阻截約3,100宗涉嫌違法嘅申請，涉及金額達53.1億元，並會透過法律途徑追討欠款。

不過，資深財經傳媒人顏寶剛喺佢網上頻道分析指，官方說法未能反映問題嚴重性。佢推算兩項計劃嘅累計壞帳規模高達300億港元，形容數字駭人。佢直言，若這種情況發生喺商業銀行，該銀行早已無法經營，質疑以公帑營運嘅按證公司喺審批及監管上把關不力，任由壞帳惡化侵蝕庫房。佢更批評官員運用語言「偽術」淡化問題，僅強調壞帳率低於推出時預期嘅25%最壞情況，卻對壞帳率喺一年內由10.3%急升至18.5%嘅惡化趨勢避重就輕。

破產數據亦印證咗民間疾苦。今年首11個月，本港錄得超過9,200宗破產呈請，已超過去年全年總數，創下十年新高；因破產而被強制清盤嘅公司數目，更創下自2008年金融海嘯以來嘅十六年新高。顏寶剛指出，由於貸款計劃嘅還款期尚未完結，壞帳極可能繼續增加，最終損失嘅係市民血汗錢。

評論認為，官方宏觀數據與民間微觀體感存在嚴重落差。一邊係新股市場報捷、庫房有望轉虧為盈；另一邊卻係中小企倒閉潮與貸款違約潮。呢種截然不同嘅面貌，突顯了喺亮麗嘅GDP數字下，香港經濟結構性嘅深層次痛點並未解決，政府以公帑作擔保嘅借貸計劃喺執行層面存在漏洞，未能有效對接實際復甦需求，反而留下了龐大嘅呆壞帳後患。