美元自第二次世界大戰後奠定全球儲備貨幣嘅霸權地位，至今仍主導緊國際金融體系。當前美元約佔全球官方外匯儲備嘅六成，遠超其他貨幣；全球債務約六成以美元計價，國際支付及貿易結算同樣有過半使用美元。美元之所以長期佔優，除咗美國經濟規模同市場高度穩定之外，仲因為美元資產具高度流動性，被視為避險天堂。

此外，美元體系深植於SWIFT、CHIPS等全球金融基礎設施，聯儲局喺危機時亦會提供美元流動性（如央行交換協議），強化咗美元喺國際上嘅地位。不過由於近年嚟地緣政治緊張加劇、經濟陣營分裂等因素引發咗所謂“去美元化”嘅討論。若未來美元失去全球儲備貨幣嘅地位（即美元霸權退位），對國際市場勢必帶嚟深遠嘅衝擊。

值得注意嘅係，匯豐銀行高級經濟顧問Stephen King近日發佈咗一份報告，從歷史角度出發，審視咗儲備貨幣嘅興衰，深入探討咗美元作為世界儲備貨幣嘅地位，並分析咗特朗普政府對美元儲備地位嘅態度及其可能帶嚟嘅影響。King強調，摧毀一種儲備貨幣比創造佢更容易，歷史證明當一國試圖“收回”對全球儲備貨幣嘅控制權時，往往伴隨住經濟動盪同資產價格嘅劇烈波動。從1930年代金本位制嘅瓦解到1970年代布雷頓森林體系嘅終結，呢啲歷史事件都引發咗劇烈嘅市場反應。

美元倘若喪失儲備貨幣嘅地位，短期內對全球金融市場嘅震動將會係劇烈且多方面嘅。首先，美元霸權退位將動搖投資者對美國資產嘅信心，大量美元資產可能遭到拋售，使美國國債殖利率攀升、借貸成本驟增。長期以嚟美元享有作為儲備貨幣嘅“超額特權”，美國政府同消費者能夠以較低利率融資，政府債務規模亦得以擴張。一旦失去呢種特權，美國融資成本提高唔單止削弱國內經濟，仲可能引發美債價值下跌嘅連鎖反應，重創全球持有美債嘅投資者同央行資產負債表。

非美市場方面，全球資金配置將會大幅重整，避險資金可能轉進黃金等傳統避險資產或其他貨幣市場，股票等風險資產則面臨資金外流壓力，波動性上升。目前國際貿易中超過一半以美元計價結算，美元亦係外匯市場最主要嘅“樞紐”貨幣。美元失勢將動搖以美元定價嘅商品市場，例如石油、糧食等大宗商品可能轉以其他貨幣報價，對貿易價格機制造成衝擊。若美元地位驟降，更多國家同企業將會被迫改用其他貨幣作為貿易計價單位，國際貿易體系可能碎片化為多個貨幣區塊，跨區域交易面臨更高嘅匯率風險同交易成本。

此外，外匯市場長期依賴美元作為主要中介貨幣，目前約88%嘅外匯交易涉及美元計價。美元若唔再居於核心地位，外匯市場嘅流動性同深度將會下降，匯率波動性提高。各國貨幣兌換將缺乏共同參照，可能出現匯率劇烈震盪甚至“競貶”嘅情況。

此外，根據Stephen King嘅分析，如果聯儲局唔再願意或無法持續充當全球“最後貸款人”，全球資本市場將面臨更大嘅動盪。呢意味住美元互換安排中斷，全球金融體系失去咗關鍵嘅流動性來源，可能引發1930年代或1970年代嗰啲金融危機。

King進一步指出，特朗普政府對美元儲備地位嘅態度可能成為下一個關鍵變數。部分成員認為美元嘅國際角色對美國經濟構成咗沉重嘅負擔，並考慮限制美元嘅全球使用，以減少對外經濟風險。呢種立場可能改變國際資本市場嘅基本架構，進一步動搖全球金融穩定。

總體而言，美元退位後嘅國際貨幣體系可能呈現“多元並存”嘅格局：冇任何單一貨幣能夠即時複製美元嘅統治地位，而係若干主要貨幣（美元、歐元、人民幣等）分攤儲備功能，搭配黃金呢類非信用資產，以及新興嘅數位貨幣技術輔助跨境清算。喺呢種體系下，各國儲備將會更加分散，國際資金流動亦會更複雜，需要更高程度嘅國際協調去管理多種儲備資產之間嘅轉換同穩定。