中國國家統計局近日公布，10月份全國規模以上工業企業利潤按年下降10%，雖然連跌三個月，但官方強調跌幅有所收窄，似乎試圖營造經濟「回暖」嘅氛圍。細睇背後嘅數據同背景，情況未必如官方所言樂觀，反而暴露咗更多結構性問題。

根據國統局數據，1至10月份全國規模以上工業企業總利潤按年減少4.3%，金額為5.87萬億元人民幣。10月份單月利潤雖然按年下降10%，但降幅較9月嘅27.1%有所收窄。官方解讀認為，利潤改善主要歸因於「存量政策加快落實」同「增量政策集中發力」。

1. 部分行業短期利好，整體仍疲弱
10月份，有27個行業利潤比9月份有所改善，包括製造業、高技術製造業同消費品製造業等。其中，裝備製造業利潤由負轉正，錄得4.5%增長；高技術製造業利潤更達到12.9%嘅雙位數增長。然而，原材料製造業同消費品製造業嘅改善仍主要依靠出口增長，同時內需疲軟問題未有根本解決。

2. 高技術製造業「雙位數增長」存水分
數據顯示，高技術製造業利潤大幅增長12.9%，帶動規模以上工業企業總利潤提升。然而，專家指出，呢部分增長背後更多係政策傾斜同補貼推動，實際需求是否真正增長仍然存疑。

3. 中小型企業仍未脫困
雖然數據顯示，小型企業10月份利潤跌幅有所收窄，但仍未能脫困。在政府政策向大型國企同高技術行業傾斜嘅背景下，中小型企業持續面對融資難、成本高嘅壓力，復甦步伐遠遜於大企業。

喺地緣政治風險同國際制裁嘅雙重影響下，中國製造業喺全球市場嘅份額逐步縮減。美國同歐盟嘅高科技出口限制嚴重影響中國製造業升級，特別係半導體行業同高端設備製造領域，直接拖累整體行業競爭力。

美國智庫分析認為，中國目前嘅政策雖然能短期內穩住部分行業，但缺乏結構性改革，長遠來講無法有效應對全球供應鏈分化同技術封鎖。喺內需不足嘅大背景下，中國政府所謂「回暖」嘅經濟數據無法說服市場。《I》