《華爾街日報》今（5日）報道，中國嘅巨大隱性債務問題已經到咗「緊要關頭」，北京當局如今正努力阻止地方政府債務違約浪潮，但此舉可能會破壞金融部門穩定。與此同時，評級機構穆迪因債務上升將中國信用前景下調至負面，凸顯全球對世界第二大經濟體債務水準嘅擔憂日益加深。

報道指，經過多年無節制嘅借貸同支出，中國各省市累積咗大量隱性債務。國際貨幣基金組織同華爾街銀行估計，未償表外政府債務總額約 7 萬億至 11 萬億美元。其中包括數千個所謂地方政府融資平台發行嘅公司債券，呢啲平台借錢用嚟建造道路、橋樑同其他基礎設施，或者為其他支出提供資金。

報道直言，實際上冇人知道實際總額係幾多，但過去一年已經非常清楚地表明，地方政府嘅債務水平已變得不可持續。中國嘅經濟成長正在放緩，同埋正應對通縮壓力，將使地方政府更難支付利息同本金。經濟學家表示，隱性債務嘅好大一部分，佢哋嘅估計範圍從 4,000 億美元到超過 8,000 億美元，而且違約風險好高。

報道指，北京當局已經意識到，金融穩定同整體成長面臨嘅風險已經大到不容忽視。佢哋正試圖更有系統地解決呢個問題，同埋開始將一啲隱性債務換成新嘅、顯性嘅政府債務。最大嘅擔憂係，一波違約潮可能會將損失擴大到更廣泛嘅範圍。如果信貸市場失靈，零售同企業儲戶開始擔心持有大量地方政府債券嘅銀行嘅財務穩定性，呢種情況可能會迅速演變成全國性嘅金融危機。

中國經歷咗長達一年嘅房地產泡沫破裂同數十家房地產開發商嘅債務違約，但中國嘅銀行並未遭受重大損失。主要係因為許多房地產開發商透過向國際投資者出售債券喺海外籌集資金，同埋對銀行貸款嘅依賴程度較低。

地方政府融資平台嘅情況則有所不同。佢哋嘅大部分債券由中國商業銀行持有，呢啲銀行都向佢哋提供咗貸款。瑞銀最近嘅一份報告稱，截至去年底，國內銀行對地方政府融資工具嘅曝險總額約為6.9萬億美元，約佔銀行業總資產嘅13%。

雖然中國財政部要求地方政府今後要更負責任地借貸，但根據金融數據提供商Wind嘅數據顯示，在刺激成長嘅壓力下，地方政府再次瘋狂舉債，截至11月底，佢哋嘅融資工具嘅未償債券激增至2018年嘅兩倍多。

另一邊廂，穆迪表示，將中國政府信用評級展望從穩定調整為「負面」，同時確認中國「A1」長期本外幣發行人同高級無抵押評級以及「(P)A1」外幣高級無抵押評級評分。

穆迪表示，「負面」展望反映出愈來愈多嘅證據表明，政府同更廣泛嘅公共部門將向財政緊張嘅地區同地方政府（RLG）以及國有企業（SOE）提供財政支持，呢個對中國嘅財政、經濟同社會發展構成廣泛嘅下行風險。

此外，展望嘅轉變亦反映出同結構性同持續較低嘅中期經濟增長，以及房地產行業持續收縮嘅風險增加。穆迪預計，從中期睇，房地產行業喺整個經濟中嘅比重仍將低於2021年房地產調控之前嘅水平。

至於A1評級，則反映中國有序管理轉型嘅財政同機構資源、龐大嘅經濟規模同潛在增長率有助減低影響。而大量嘅國內儲蓄促進咗較高嘅債務承受能力，外部風險，同融資成本亦較低。《I》