中國經濟復甦乏力，通縮壓力再度浮現。中國國家統計局喺10月15日公佈最新數據，顯示2025年9月份全國居民消費價格指數（CPI）按年下跌0.3%，城市下跌0.2%，農村下跌0.5%。食品價格暴跌4.4%，整體消費品價格亦下滑0.8%。呢個指標係衡量通脹最關鍵嘅數據。連續兩個月CPI負增長（8月跌0.4%、9月跌0.3%），意味中國經濟正再次陷入「通縮風險區」。

官方數據顯示，食品、煙酒類價格整體按年下跌2.6%，對CPI帶嚟約0.74個百分點嘅負面影響。

* 鮮菜價格大跌13.7%，單項就拖低CPI約0.35個百分點；

* 雞蛋價格跌11.9%，拉低0.08個百分點；

* 鮮果跌4.2%，再減0.09個百分點；

* 而最關鍵嘅係豬肉價狂瀉17%，拖低整體指數約0.26個百分點。

分析人士指，內需疲弱、供應過剩、加上民眾消費信心下滑，導致食品市場「價跌量縮」。

消費品價格整體下跌0.8%，連續出現負增長，反映製造業與耐用品市場仍然疲弱。交通通訊價格按年跌2.0%，主要受汽車與能源價格下滑拖累。

從環比數據（即與上月比較）睇，CPI雖微升0.1%，顯示短期價格止跌，但回穩力度有限。豬肉環比再跌0.7%，意味去庫存壓力未除。服務類價格則按月跌0.3%，因中秋、暑期旺季結束後旅遊相關支出減少。

除咗消費端，生產者價格指數（PPI）9月亦按年下跌2.3%，連跌36個月。雖然跌幅較8月（-2.9%）略收窄，但仍顯示工業價格疲軟、企業利潤受壓。經濟學者指出，長期物價下行會令企業削減生產、消費者延遲購買決策，從而形成「通縮螺旋」，即價格愈跌、需求愈弱、經濟愈難復甦。

《南華早報》分析，中國正面對持續嘅通貨緊縮壓力。房地產市道低迷、家庭消費欲望疲弱，加上工業產能過剩、貿易不確定性上升，令供應商難以清理過剩庫存。報道指，「價格跌勢反映咗消費與商業信心嚴重不足」，而樓市長期不振，繼續拖累居民支出意願。

《路透社》報道，國際貨幣基金（IMF）最新《世界經濟展望》指出，中國經濟面臨結構性危機，必須由「出口拉動」轉向「內需驅動」。IMF首席經濟學家古蘭沙（Pierre-Olivier Gourinchas）直言，雖然中國製造業出口量上升，但價格下滑，反映全球市場無法吸收新增產能，出口動能「幾乎熄火」。IMF指出，中國當前最大挑戰係房地產危機未解：地產投資不斷收縮、銀行不良資產上升、信貸需求疲弱，整體經濟正徘徊喺「債務—通縮陷阱」邊緣。

MF建議中國當務之急係：

1. 加速房地產出清、處理壞帳，支持「保交樓」，防止金融系統性風險；

2. 加強社會保障與公共服務，提升居民可支配收入，恢復消費信心；

3. 將政策重心由「供給側補貼」轉向「刺激內需」與「提高生產效率」；

4. 提升政策透明度與治理水平，穩定市場預期。

IMF報告亦指出，中國近年對電動車等戰略產業嘅補貼雖然帶動局部增長，但同時推高財政成本，造成資源錯配，若內需未同步擴張，產能外溢與價格競爭會愈演愈烈，企業盈利空間被進一步壓縮。