曾經喺茶飲界風頭一時無兩、被譽為「新茶飲黑馬」嘅霸王茶姬（CHAGEE），最新公布嘅2025年全年業績令市場大跌眼鏡。根據財報顯示，雖然全年營收勉強維持增長，但淨利潤卻出現「斷崖式」下跌，第四季更錄得經營虧損。創辦人張俊杰直言，舊年市場「內捲」嘅程度遠超預期，特別係外賣平台嘅價格戰，對實體門店造成咗極大衝擊。

根據霸王茶姬 3 月 31 日公布嘅數據，公司2025年全年淨收入達到 129.1 億元人民幣，雖然按年微升 4%，但「旺收唔旺利」嘅情況極之嚴重。全年歸母淨利潤僅錄得 11.35 億元，比起2024年大跌超過 52%，簡直係「腰斬」。單睇第四季更加令人憂慮，收入按年跌咗一成，營業利潤竟然由 2024 年同期賺 6.4 億，變成蝕 3550 萬。有數據顯示，霸王茶姬嘅單店 GMV（商品交易總額）已經連續多個季度下滑，加盟商回本期由當初預計嘅一年，拖長到年半甚至更耐。

張俊杰喺業績電話會議入面坦承，公司「低估咗外賣平台價格大戰對線下嘅衝擊」。 喺過去一年，瑞幸、喜茶、古茗等對手不斷推出 9.9 蚊或者低價優惠券，加上外賣平台嘅補貼競爭進入白熱化。霸王茶姬為咗維持「高端、健康」嘅品牌形象，一直堅持唔參與大規模降價，結果流失咗大批對價格敏感嘅客群。

「我哋確實耽誤咗半年時間，」張俊杰表示，「組織調整上有複雜性，面對突如其來嘅市場變化，反應唔夠快。」

除咗價格戰，霸王茶姬嘅爆款產品亦面臨嚴重同質化。而家周街都係「鮮奶茶」，其他品牌紛紛推出相似口味，但價錢平一大截。加上霸王茶姬上市後，管理費用同營銷開支過快增長，銷售費用按年激增超過五成，呢啲「冤枉錢」直接食晒啲利潤。

面對國內市場「鬥到爛」嘅局面，霸王茶姬決定轉攻海外。目前公司喺海外 7 個國家（包括印尼、美國、菲律賓、越南等）已經開咗 345 間舖。2026年會放慢國內開舖速度，重點放喺提升現有門店嘅營運，對於表現差嘅舖頭會進行「優化」（即係執舖或搬遷）。雖然短期業績有壓力，但公司強調唔會做「短視」嘅動作，會守住品牌底線。

霸王茶姬自2025年 4 月喺美股上市以來，股價表現一直低迷。截至最新收盤，股價報 9.33 美元，相比起當初 IPO 嘅高位，市值已經蒸發咗近 70%。投資者對「高增長故事」似乎已經失去信心，甚至有分析師形容，霸王茶姬正處於「生存定死亡」嘅轉折點。