近排國際市場對中國經濟會唔會陷入「通縮螺旋」嘈得好犀利，尤其是睇到消費者物價指數（CPI）成日喺低位徘徊，甚至間中見負，唔少外媒都話中國可能步日本後塵，陷入「失落嘅幾十年」。不過，喺上海呢邊嘅權威學者就抱有截然不同嘅睇法。多位上海財經專家近日公開發聲，力撐中國根本「冇通縮」，目前嘅物價低迷只係結構調整期嘅「正常反應」。

上海社會科學院經濟研究所副所長詹宇波喺最新嘅論壇上直言，外界用「通縮」嚟定義目前嘅中國經濟係「捉錯路」。佢提出一個新名詞，叫做「無通脹嘅增長」（Non-inflationary sustained growth）。

詹宇波分析話，中國已經進入咗後工業時代，物價指數增長低，唔代表經濟停滯。佢指出，如果真係通縮，理論上應該會出現「貨幣縮減」同「經濟衰退」一齊嚟。但現實係中國嘅廣義貨幣（M2）供應量依然保持穩定增長，經濟增速雖然比以前慢咗，但仲係維持喺 5% 左右嘅水平。佢認為，而家物價低係因為供給端恢復得快過需求端，形成咗一種「高性價比」嘅市場環境，對消費者嚟講未必係壞事。

對於市場最擔心嘅內需問題，上海財經大學校長劉元春早前亦有過精闢分析。佢認為，現時嘅問題唔係民眾「冇錢使」，而係「唔敢使」。受房地產市場調整影響，財富效應減弱，令到居民傾向將錢擺喺銀行做定期，而唔係攞出嚟消費。

「呢種係資產負債表嘅修復，而唔係經典意義上嘅通縮。」一位駐上海嘅財經評論員補充道。佢形容，中國經濟而家好似一個大病初癒嘅病人，雖然「胃口」仲未恢復番晒，但「心跳」同「血壓」仲係好硬淨，只要「水喉」（財政政策）放得準，內需遲早會回升。

報導指出，CPI 數據之所以難睇，好大程度上係受豬肉週期同國際能源價格波動影響。上海學者普遍認為，扣除呢啲波動大嘅食品同能源價格後，「核心 CPI」其實仲係錄得正增長。學者連平就多次強調，如果單憑幾個月份嘅數據就斷定係通縮，未免太過武斷。佢認為，隨著中央推出「投資於人」嘅財政政策，將補貼由「搞大工程」轉向「提振消費」，物價水平喺2026年有望逐步回穩。

不過，亦有學者提醒，雖然唔係通縮，但「低通脹」持續太耐都會影響企業利潤，進而拖累加薪幅度。上海學者建議，政府應該更加大膽咁去「放水」，透過減息、降準同發放消費券等手段，打破市場嘅觀望氣氛。

總括而言，上海學者嘅集體聲音係：中國經濟韌性仲喺度，目前物價低迷係「轉型陣痛」多過「經濟危機」。對於外資嘅憂慮，專家們嘅回應好簡單：睇多一陣，唔使咁快下定論。