過去四個月入面，美國通脹有三個月回升，略高於一年前。當年高通脹一度被視為前副總統賀錦麗競選失利嘅原因。不過，總統特朗普同部分聯儲局官員，就好似唔多覺得通脹仍然存在跡象。

特朗普上月底喺聯合國大會講話時表示：「食品雜貨價錢跌咗，按揭利率下降，通脹已經被擊敗。」

而聯儲局主席鮑威爾八月講話亦指：「通脹仍然略高，但已經大幅低於疫情後高峰。上行風險已經減弱。」

然而，當通脹仍高於聯儲局2%目標時，如果白宮同聯儲局對問題掉以輕心，將面臨重大風險。民調顯示，仍有好多人覺得高物價係沉重負擔。

聯儲局降息嘅決定，係押注特朗普政府嘅關稅只會令通脹短暫上升。假如呢個判斷錯誤，結果係通脹持續高企，聯儲局對抗通脹嘅公信力就會受損。呢種信譽對維持物價穩定極為重要，因為只要民眾相信聯儲局能控制通脹，就唔會爭取過高加薪，否則可能引發通脹螺旋。

不過，彼得森國際經濟研究所嘅高級研究員戴南警告，因為疫情時期通脹記憶仍深，加上關稅推高進口成本，市場對通脹能長期受控嘅信心可能動搖。佢話：「如果真係咁，聯儲局今次降息，我相信可能唔止一次，最後會被視為錯誤嘅決定。」

目前通脹仍遠低於三年前9.1%嘅高峰，但八月消費者物價指數年增2.9%，比去年2.6%高，仍超過聯儲局目標。政府原定週三公布九月通脹數據，但可能因政府關門而延遲。

特朗普嘅關稅政策已推高部分進口商品成本，包括傢俬、家電同玩具。八月耐用品價格按年升近2%，雖然唔算多，但打破咗近30年下降趨勢。食品雜貨價格較上年升2.7%，係2015年以來（除疫情外）最大升幅。咖啡價更飆近21%，主因係對巴西課徵50%關稅同氣候乾旱減產。

根據聯儲局九月會議紀錄，多數官員仍對通脹偏高感到擔憂，但仍決定降息，因為佢哋更驚失業惡化。部分學者則擔心關稅同企業持續加價會令通脹變得持久。哈佛大學經濟學家弗曼話：「指望通脹只係暫時上升，簡直係豪賭。三個百分點嘅通脹，喺以前會被視為偏高。」

特朗普最近又宣布新一輪關稅，包括藥品100%、廚櫃50%、重型卡車25%，並威脅對中國進口貨加倍徵稅，以反制中國稀土出口限制。

企業紛紛調高售價應對成本。金寶湯公司指，鋼鋁關稅推高罐頭成本，將啟動「外科手術式定價計劃」。美國最大人造聖誕樹商National Tree Company則表示，聖誕樹、花環等產品將加價約一成，因中國製產品佔約四成半，而美國本地生產成本過高。

該公司指，由於中國早前對美關稅高達145%，導致部分工廠停產，雖然特朗普後來降至30%，但復產速度仍慢。行政總裁巴特勒坦言：「最終大家都無法完全吸收成本，部分漲價一定要轉嫁比消費者。」

堪薩斯城聯儲銀行行長施密德提醒，若民眾對央行失去信心引發嘅高通脹，比供應鏈中斷等因素造成嘅通脹更難壓制：「聯儲局必須維護自己嘅信譽，歷史顯示，信譽損失嘅代價往往最高。」

聯儲局理事米蘭則相對樂觀，指出租金下降將有助抑制潛在通脹；而政府收緊移民政策減少需求，亦會緩和物價壓力。

雖然聯儲局已啟動降息週期，但紀錄顯示，多數官員仍擔心就業情況惡化，傾向進一步減息。經濟學家警告，若關稅政策繼續擴大，不但推高進口成本，亦可能擾亂全球供應鏈，加劇通脹壓力。

目前超過六成美國人仍認為高物價係首要經濟問題，威脅特朗普政府支持度。企業加價潮亦反映，關稅壓力已經由供應端滲入零售端，進一步加重家庭負擔。

戴南提醒，聯儲局需謹慎應對，避免通脹預期脫錨。弗曼指出，3%通脹已非「溫和」，而係警訊。