曾經叱咤風雲嘅內地房產巨頭恒大集團，自 2009 年喺香港上市以嚟，風光一時，但最終都難逃除牌嘅命運。香港聯交所喺 12 號正式向恒大發出除牌通知，宣告呢段長達 15 年嘅上市旅程正式終結。

港交所今次出手，主要係因為恒大未能喺指定嘅時間內達到復牌要求。自 2024 年初停牌以嚟，恒大嘅股票一直冇辦法恢復交易。按照《上市規則》第 6.01A(1) 條，港交所最終決定取消佢嘅上市地位。恒大喺一份公告入面都講明，公司唔會就呢個除牌決定提出覆核。佢哋提醒晒所有股東同投資者，雖然股份喺除牌之後依然有效，但係就冇得喺港交所買賣㗎啦。日後，恒大亦都唔再受上市規則嘅規管。

回顧返恒大嘅發展史，真係令人唏噓。佢哋喺 2009 年上市之後，就好似打咗雞血咁，大舉擴張到健康、金融、甚至農牧等各個領域。去到 2017 年，恒大嘅市值曾經一度衝上 4,000 億港元，創辦人許家印仲曾經登上胡潤百富榜首富。

不過，呢啲所謂嘅「榮景」其實係建基於高負債、高槓桿嘅擴張模式。2020 年，恒大嘅合約銷售額創下歷史新高，有成 7,232 億人民幣。點知嚟到 2021 年，公司嘅流動性危機突然大爆發，股價喺一年之內就由 14 港元暴跌到 2 港元都冇。到咗 2022 年 6 月底，恒大嘅總負債高到嚇人，有成 2.47 兆元人民幣，未還嘅到期債務同逾期商票夾埋都超過 5,200 億元。

易居研究院副院長嚴躍進就話，恒大以前嗰種高速擴張模式，喺市場順風順水嗰陣時就賺到盤滿鉢滿。但係一旦風向轉變，佢哋嘅高槓桿壓力就會全面爆煲。呢次除牌，匯生國際資本總裁黃立沖都覺得係遲早嘅事，係多年嚟債務危機同埋資訊唔透明累積出嚟嘅必然結果。

恒大嘅除牌，對市場信心同埋一眾債權人嚟講，無疑係一記重擊。業界普遍認為，恒大退市其實反映咗內地房地產企業嘅風險，正喺度透過市場化同法治化嘅機制加速出清。

中原地產首席分析師張大偉就認為，恒大嘅除牌唔只係一間公司嘅危機，而係成個行業喺度進行深度調整。佢預計，未來政府嘅政策唔會再淨係救項目，而會慢慢轉向推動企業轉型。中指院企業研究總監劉水亦都指出，其實之前都已經有唔少房企因為類似嘅原因退市，恒大嘅個案只係延續咗呢個趨勢，估計未來仲會有更多出事嘅企業會被除牌。

雖然恒大除咗牌，但係佢哋嘅債務並唔會因為咁就消失。不過，未來喺清盤人嘅主導之下，資產處置嘅彈性會大啲，而債權人嘅議價能力同資訊透明度就會相對下降。但係北京金訴律師事務所主任王玉臣就分析，儘管除牌可能會削弱恒大嘅融資能力，甚至加劇經營壓力，但係境內外嘅債權人行使權利並唔會受到直接影響。此外，恒大集團嘅土地同在建項目都已經被盤點，當務之急係要保障業主嘅權益，確保樓盤可以順利交付。

總而言之，恒大嘅除牌，唔單止標誌住一個時代嘅終結，亦都反映咗內地房地產市場嘅深層次轉變。呢個事件將會對海外債權人、香港金融市場，同埋內地房地產鏈帶嚟長遠嘅衝擊 。